Stablecoins und tokenisierte Aktien: So funktionieren On-Chain-Zahlungen für Schweizer Aktien

Beim Kauf tokenisierter Aktien können Investoren zwischen Banküberweisung und Kryptowährung wählen. Banküberweisungen sind vertraut und weit verbreitet. Käufe lassen sich damit jedoch nicht sofort abwickeln, da herkömmliche Zahlungsdienstleister nicht mit Smart Contracts interagieren.

Stablecoins lösen dies, indem sie die Zahlung auch on-chain abrechnen. Wenn ein Investor mit einem Stablecoin bezahlt, können die gekauften Aktien sofort, sicher und ohne Zwischenhändler geliefert werden. Die Zahlung und die Aktienlieferung erfolgen in der gleichen Transaktion, auf der gleichen Infrastruktur.

Auf der Aktionariat-Plattform können alle tokenisierten Aktientransaktionen - sowohl Direktinvestitionen als auch Sekundärhandel - mit Frankencoin (ZCHF), einem auf Schweizer Franken lautenden Stablecoin, abgewickelt werden. Dieser Leitfaden erklärt, was Stablecoins sind, warum sie für die Aktien-Tokenisierung von Bedeutung sind und wie Aktionariat sie in seine Aktienhandelsinfrastruktur integriert.

Was ist ein Stablecoin?

Ein Stablecoin ist eine digitale Währung, die entwickelt wurde, um einen stabilen Wert im Vergleich zu einem Referenzwert zu erhalten - typischerweise eine nationale Währung wie den US-Dollar, den Euro oder den Schweizer Franken. Stablecoins sind so konzipiert, dass sie einen Wechselkurs von 1:1 mit ihrer Referenzwährung halten, was sie als Zahlungsmethode in der Blockchain nützlich macht.

Investoren können Stablecoins halten, Zahlungen tätigen und Transaktionen on-chain abwickeln - mit der gleichen Blockchain-Infrastruktur, die die tokenisierten Aktien selbst hostet. Das ist es, was eine sofortige, atomare Abwicklung ermöglicht: Die Zahlung und die Lieferung von Aktien erfolgen gemeinsam, in einem Schritt.

Weltweit sind Stablecoins im Wert von über 300 Milliarden US-Dollar im Umlauf. Mehr als 99 % davon lauten auf US-Dollar, vor allem USDT und USDC. Stablecoins in Schweizer Franken bilden ein deutlich kleineres, aber wachsendes Segment und spielen für die Schweizer Finanzinfrastruktur eine wichtige Rolle.

Drei Arten von Stablecoins

Bild 1. Drei Arten von Stablecoins

Durch Fiat-Währungen gedeckt (zentralisiert). Ein Unternehmen hält Reserven der Referenzwährung auf einem Bankkonto und gibt Token 1:1 gegen diese Reserven aus. USDT (Tether) und USDC (Circle) sind die prominentesten Beispiele. Diese sind einfach und weit verbreitet, aber sie hängen von einem zentralen Emittenten ab, der die Token kontrolliert - einschliesslich der Möglichkeit, einzelne Bestände einzufrieren oder auf die schwarze Liste zu setzen.

Durch Krypto-Assets besichert (dezentral). Benutzer hinterlegen Kryptowährung als Sicherheit und Minze Stablecoins dagegen. Das System ist überbesichert, was bedeutet, dass immer mehr Wert als Sicherheiten im Umlauf ist als Stablecoins. Kein zentraler Emittent kontrolliert die Token. DAI (MakerDAO) und Frankencoin (ZCHF) verwenden dieses Modell.

algorithmisch. Diese Stablecoins versuchen, die Preisstabilität durch automatisierte Angebotsanpassungen aufrechtzuerhalten - ohne vollständige Sicherheiten. Einige sind katastrophal gescheitert (vor allem TerraUSD im Jahr 2022), und dieses Design gilt weithin als der risikoreichste Ansatz.

Warum Stablecoins für tokenisierte Aktien wichtig sind

Die Verbindung zwischen Stablecoins und tokenisierte Aktien ist strukturell, nicht zufällig. Drei Immobilien machen Stablecoins zu einer unverzichtbaren Infrastruktur für die On-Chain-Aktienmärkte.

Sofortige atomare Besiedlung

Stablecoins sind Smart Contract-kompatibel. Wenn ein Investor eine Stablecoin-Zahlung an einen Aktienkaufvertrag sendet, kann der Smart Contract die Zahlung automatisch überprüfen, die richtige Anzahl von Aktien an die Wallet des Investors liefern und die Transaktion in der Blockchain aufzeichnen - alles in einer einzigen Atomtransaktion. Es gibt keine Clearingstelle und keinen Vermittler.

Dies unterscheidet sich grundlegend von einer Banküberweisung, bei der die Zahlung zuerst empfangen und bestätigt werden muss, um die Aktienlieferung auszulösen. Mit einem Stablecoin passieren beide im selben Moment, in der gleichen On-Chain-Transaktion.

Endgültigkeit der Abwicklung

Eine Stablecoin-Zahlung auf der Blockchain ist endgültig. Einmal bestätigt, kann es nicht rückgängig gemacht, zurückgeladen oder bestritten werden. Für Unternehmen, die Kapital beschaffen, eliminiert dies das Risiko von umgekehrten Banküberweisungen oder Bounced-Zahlungen - ein Problem mit traditionellen Zahlungsschienen, insbesondere für grenzüberschreitende Transaktionen.

Banküberweisungen werden auch auf der Aktionariat-Plattform unterstützt, aber sie werden off-chain verarbeitet. Das Unternehmen, das die Investition erhält, muss die Zahlung genehmigen, bevor die Aktien geliefert werden. Stablecoin-Zahlungen umgehen diesen Schritt vollständig - der Smart Contract erledigt alles automatisch.

Die Schweizer Franken Stablecoin Landschaft im Jahr 2026

Für die Schweizer Aktien-Tokenisierung muss der Stablecoin, den der Emittent erhalten hat, auf Schweizer Franken lauten. Eine Bezahlung von Aktien zu CHF-Preisen mit einem USD-Stablecoin wäre möglich, sofern der Zahlungstoken ebenfalls in der gleichen Transaktion in ZCHF umgewandelt wird, dies jedoch auch Wechselkurs- und Slippage-Kosten einführt.

Der Schweizer Franken-Stablecoin-Markt hat sich in den letzten Jahren deutlich weiterentwickelt.

CryptoFranc (XCHF) - eingestellt. Der CryptoFranc von Bitcoin Suisse war der erste weit verbreitete CHF-Stablecoin. Es wurde zentral ausgegeben, fiat-backed, und klassifiziert als payment-token nach FINMA-Richtlinien. Allerdings, Bitcoin Suisse nicht fortgeführt XCHF im August 2024, unter Berufung auf eine strategische Verschiebung in Richtung Krypto-Investment-Services. Diese Einstellung hob ein strukturelles Risiko zentralisierter Stablecoins hervor: Wenn der einzelne Emittent herunterfährt, muss jede auf diesem Token basierende Anwendung eine Alternative finden.

Frankencoin (ZCHF) - dezentralisiert, live seit 2023. Frankencoin ist der grösste Schweizer Franken Stablecoin, der sich derzeit im aktiven Umlauf befindet. Es verwendet ein dezentrales, krypto-collateralisiertes Modell (siehe unten). Seine Geldmenge beträgt etwa CHF 35 Millionen, unterstützt durch über CHF 55 Millionen an On-Chain-Sicherheiten. Da kein einzelnes Unternehmen es ausgibt oder kontrolliert, kann es nicht durch eine Unternehmensentscheidung eingestellt werden.

Testumgebung eines Schweizer Bankenkonsortiums – in Entwicklung. Im April 2026 starteten sechs Schweizer Banken – darunter UBS und Raiffeisen – eine Sandbox um einen regulierten CHF-Stablecoin auf Ethereum zu testen. Die Initiative richtet sich auf die Abwicklungsinfrastruktur für institutionelle Marktteilnehmer und soll bis Ende 2026 laufen.

Sygnum DCHF - nur institutionell. Die Sygnum Bank bietet ein digitales CHF an, das durch Einlagen der Schweizerischen Nationalbank gesichert ist, aber in erster Linie die eigenen institutionellen Kunden von Sygnum bedient und nicht allgemein für die Öffentlichkeit verfügbar ist.

Wie Aktionariat Stablecoins verwendet

Auf der Aktionariat-Plattform werden die Aktienkurse in Fiat-Währungen notiert. Wenn Investoren sich dafür entscheiden, mit Krypto zu bezahlen, verwenden sie einen Schweizer Franken Stablecoin, so dass der Preis, den sie sehen, mit dem Preis übereinstimmt, den sie zahlen.

Zahlungsoptionen

Stablecoin (ZCHF). Die bevorzugte on-chain-zahlungsmethode. Anleger zahlen in Frankencoin (ZCHF), was eine 1:1-Anbindung an den Schweizer Franken beibehält. Transaktionen werden On-Chain auf Ethereum abgewickelt, wobei Aktien sofort durch den Smart Contract geliefert werden. Eine kleine Menge ETH wird in der Wallet benötigt, um Blockchain-Gasgebühren zu decken.

Banküberweisung. Unterstützt für Direktinvestitionen. Der Anleger erhält Zahlungsanweisungen und überweist den Betrag von seinem Bankkonto. Die Banküberweisung wird ausserhalb der Kette abgewickelt - Aktionariat verarbeitet oder hält die Gelder nicht. Die emittierende Gesellschaft selbst überprüft und genehmigt die Zahlung, wonach Aktien ausgegeben werden. Der Zeitrahmen hängt von der Bank des Investors und dem Genehmigungsprozess des Unternehmens ab.

Warum gerade ZCHF?

Aktionariat hat sich für Frankencoin (ZCHF) als Stablecoin entschieden. Dafür sprechen mehrere Gründe, die zur Architektur der Plattform passen.

Schweizer Franken. Aktienpreise werden in CHF angegeben. Mit einem an den Franken gebundenen Stablecoin entspricht der angezeigte Preis dem Betrag, der auf der Blockchain abgewickelt wird – sowohl für das emittierende Unternehmen als auch für den Investor.

Dezentralisierung und Selbstverwahrung passen zusammen. Aktionariat basiert auf dem Prinzip, dass Investoren ihre eigenen Aktien in ihren eigenen Wallets halten. Eine dezentrale Zahlungswährung passt zu diesem Modell: Keine einzelne Einheit kann ZCHF-Token einfrieren, zensieren oder konfiszieren. Dies ist kein theoretisches Problem - zentralisierte Stablecoin-Emittenten haben Token in anderen Kontexten eingefroren.

Kontinuität. Nach der Einstellung von XCHF im Jahr 2024 benötigte Aktionariat einen Stablecoin, der nicht durch die Entscheidung eines einzelnen Unternehmens eingestellt werden kann. Die dezentrale Architektur von Frankencoin beseitigt dieses Risiko. Das Protokoll funktioniert weiter, solange Sicherheiten bereitgestellt werden und sich Teilnehmer an der Governance beteiligen.

Einbettung in den regulatorischen Rahmen. ZCHF ist nach Schweizer Recht und gemäss den FINMA-Richtlinien als Zahlungstoken eingestuft. Tokenisierte Aktien auf Aktionariat sind Registerwertrechte nach Art. 973d des Schweizerischen Obligationenrechts. Beide bewegen sich innerhalb des bestehenden Schweizer Regulierungsrahmens.

Wie Frankencoin (ZCHF) funktioniert

Frankencoin ist ein krypto-collateralisierter Stablecoin - was bedeutet, dass sein Wert durch andere Krypto-Assets gesichert ist, die in Smart Contracts gesperrt sind, nicht durch ein Bankkonto voller Schweizer Franken.

Token-Erzeugung (Minting). Jeder kann neue ZCHF erstellen, indem er berechtigte Krypto-Assets (wie ETH, WBTC oder berechtigte tokenisierte Aktien) als Sicherheit in das Frankencoin-Protokoll einzahlt. Die Sicherheit bleibt gesperrt, bis der Benutzer die geprägten ZCHF plus Gebühren zurückgibt.

Überbesicherung. Das System erfordert mehr Sicherheiten als die Menge an ZCHF, die dagegen geprägt wird. Ab Mitte 2026 hält das Protokoll über CHF 55 Millionen an Sicherheiten und unterstützt etwa CHF 35 Millionen im Umlauf ZCHF - eine Besicherungsquote von etwa 160%.

Keine Orakel. Im Gegensatz zu den meisten dezentralen Stablecoins ist Frankencoin nicht auf externe Preisfeeds (Orakel) angewiesen, um Sicherheitenwerte zu bestimmen. Stattdessen verwendet es einen auf Auktionen basierenden Liquidationsmechanismus, bei dem der Markt selbst die Preise bestimmt. Dies eliminiert die Orakelmanipulation als Angriffsvektor.

Governance. Das Protokoll wird von den Inhabern von Frankencoin Pool Share (FPS) geregelt - einer Gemeinschaft von Teilnehmern, die Eigenkapital bereitstellen und über Systemparameter abstimmen. Es gibt keinen zentralen Emittenten, kein Unternehmen dahinter, das beschliessen könnte, es zu schliessen.

Rechtsform. ZCHF ist nach Schweizer Recht als Zahlungstoken klassifiziert. Nach der MiCA-Verordnung der EU gilt sie als Krypto-Vermögenswert mit bestimmten regulatorischen Pflichten, die aufgrund ihrer dezentralen Natur nicht anwendbar sind. Die Smart Contracts wurden von ChainSecurity (drei Audits), Code4rena, Decurity und BlockBite geprüft.

Ursprung. Frankencoin wurde gegründet von Luzius Meisser und im Rahmen einer Doktorarbeit am Finanzdepartement der Universität Zürich konzipiert, die die Spieltheorie, das Kollateralrisiko und die Governance-Mechanismen formal analysierte.

Wie Investoren tokenisierte Aktien mit Stablecoins kaufen

Für Investoren, die neu in diesem Prozess sind, ist hier, wie ein typischer Aktienkauf auf der Aktionariat-Plattform funktioniert.

Bild 2. Investorenfluss

Schritt 1: Erwerben Sie ZCHF. Investoren können Frankencoin über schweizerisch regulierte On-Ramps wie Mt Pelerin (Banküberweisung an ZCHF, null Umrechnungsgebühren) oder DFX (Nicht-Verwahrung, Banküberweisung). Investoren, die bereits Krypto halten, können an dezentralen Börsen wie Uniswap oder Curve tauschen.

Schritt 2: Connect Wallet. Der Investor eröffnet das Unternehmen Investor Page und verbindet ihre Wallet - typischerweise die Aktionariat Portfolio App, die sowohl als Krypto-Wallet als auch als Portfolio-Dashboard für alle tokenisierten Bestände dient.

Schritt 3: Aktien kaufen. Der Investor wählt die Anzahl der Aktien aus, überprüft den Preis (zitiert in CHF, bezahlt in ZCHF), akzeptiert die Token-Bedingungen und bestätigt die Transaktion. Für Direktinvestitionen liefert der Smart Contract sofort Aktien an die Wallet des Investors. für SekundärhandelAktien werden direkt zwischen Käufer und Verkäufer ausgetauscht, ebenfalls in ZCHF abgerechnet.

Der gesamte Prozess - von der Zahlung bis zur Lieferung von Teilen - dauert Minuten, nicht Tage.

Stablecoins vs. Banküberweisungen: ein Vergleich

FAQ: Stablecoins und tokenisierte Aktienzahlungen

Was ist ein Stablecoin? Ein Stablecoin ist eine digitale Währung, die entwickelt wurde, um einen stabilen Wert im Vergleich zu einer Referenzwährung - wie dem Schweizer Franken - zu erhalten. Stablecoins eignen sich für Zahlungen und Abwicklungen auf der Blockchain, da sie direkt mit Smart Contracts interagieren können.

Warum verwendet Aktionariat einen Stablecoin? Banküberweisungen können nicht mit Smart Contracts interagieren, was bedeutet, dass Aktien bei der Zahlung per Banküberweisung nicht sofort geliefert werden können. Stablecoins setzen sich online ab und ermöglichen es dem Smart Contract, Aktien sofort nach Zahlung an die Wallet des Anlegers zu liefern.

Was ist Frankencoin (ZCHF)? Frankencoin ist der grösste Schweizer Franken Stablecoin im aktiven Umlauf. Es ist dezentralisiert, durch Krypto-Assets überbesichert und nach Schweizer Recht als Zahlungstoken klassifiziert. Es wurde von Luzius Meisser gegründet und ist seit 2023 in Betrieb.

Kann ich stattdessen eine Banküberweisung verwenden? Ja, für Direktinvestitionen. Der Investor überweist den Betrag von seinem Bankkonto. Aktionariat behandelt oder hält die Gelder nicht - die emittierende Gesellschaft überprüft und genehmigt die Zahlung selbst, wonach Aktien ausgegeben werden. Der Zeitrahmen hängt von der Bank und dem Genehmigungsprozess des Unternehmens ab.

Wo kann ich ZCHF bekommen? Durch Mt Pelerin oder DFX (Banküberweisung an ZCHF) oder durch dezentrale Börsen wie Uniswap und Curve (Krypto zu ZCHF-Swap).

Benötige ich ETH, um mit ZCHF zu bezahlen? Ja — ein kleiner Betrag der ETH ist erforderlich, um Ethereum Mainnet Transaktionsgebühren (Gas) zu decken.

Warum nicht USDC oder USDT verwenden? USDC und USDT lauten auf US-Dollar. Darüber hinaus handelt es sich um zentralisierte Stablecoins, die von einzelnen Entitäten kontrolliert werden, die Token einfrieren können - was mit dem eigener Verwahrungsmodell von Aktionariat in Konflikt steht. Frankencoin (ZCHF) ist dezentralisiert und lautet auf Schweizer Franken.

Was ist mit CryptoFranc (XCHF) passiert? Bitcoin Suisse hat XCHF im August 2024 im Rahmen einer strategischen Verschiebung eingestellt. Aktionariat wurde auf Frankencoin (ZCHF) umgestellt. Diese Einstellung verdeutlichte das Risiko zentralisierter Stablecoins, die von einem einzigen Emittenten abhängen.