Stablecoin e azioni tokenizzate: come funzionano i pagamenti on-chain per il capitale svizzero

Per acquistare azioni tokenizzate, gli investitori possono pagare tramite bonifico bancario o in criptovaluta. I bonifici sono familiari e ampiamente utilizzati, ma non consentono il regolamento immediato dell’acquisto, perché i sistemi di pagamento tradizionali non interagiscono con gli smart contract.

Le stablecoin permettono di regolare anche il pagamento sulla blockchain. Le azioni acquistate possono così essere consegnate subito, in modo sicuro e senza intermediari. Il pagamento e la consegna avvengono nella stessa transazione, sulla stessa infrastruttura.

Sulla piattaforma Aktionariat, tutte le transazioni in azioni tokenizzate, sia sul mercato primario sia su quello secondario, possono essere regolate in Frankencoin (ZCHF), una stablecoin denominata in franchi svizzeri. Questa guida spiega cosa sono le stablecoin, perché sono importanti per la tokenizzazione del capitale azionario e come Aktionariat le integra nella propria infrastruttura di negoziazione.

Che cos’è una stablecoin?

Una stablecoin è una valuta digitale progettata per mantenere un valore stabile rispetto a un’attività di riferimento, generalmente una valuta nazionale come il dollaro statunitense, l’euro o il franco svizzero. Mira a mantenere un cambio di 1:1 con la valuta di riferimento, risultando così utile come mezzo di pagamento sulla blockchain.

Gli investitori possono detenere stablecoin, effettuare pagamenti e regolare transazioni sulla stessa blockchain che ospita le azioni tokenizzate. Questa infrastruttura comune rende possibile il regolamento istantaneo e atomico: pagamento e consegna delle azioni avvengono insieme, in un unico passaggio.

Nel mondo circolano stablecoin per oltre 300 miliardi di dollari. Più del 99% è denominato in dollari statunitensi, principalmente USDT e USDC. Le stablecoin in franchi svizzeri costituiscono un segmento molto più piccolo, ma in crescita e fondamentale per l’infrastruttura finanziaria svizzera.

Tre tipi di stablecoin

Immagine 1. Tre tipi di stablecoin

Garantite da valute fiat (centralizzate). Una società detiene riserve della valuta di riferimento su un conto bancario ed emette token con un rapporto di 1:1 rispetto a tali riserve. USDT (Tether) e USDC (Circle) sono gli esempi più noti. Sono semplici e molto diffuse, ma dipendono da un emittente centrale che controlla i token e può anche congelare o bloccare singole disponibilità.

Garantite da criptoattività (decentralizzate). Gli utenti depositano criptovalute come garanzia per creare stablecoin. Il sistema è sovracollateralizzato: il valore delle garanzie bloccate supera sempre quello delle stablecoin in circolazione. Nessun emittente centrale controlla i token. DAI (MakerDAO) e Frankencoin (ZCHF) utilizzano questo modello.

Algoritmiche. Queste stablecoin tentano di stabilizzare il prezzo regolando automaticamente la quantità in circolazione, senza garanzie integrali. Diverse hanno subito crolli catastrofici, in particolare TerraUSD nel 2022. Questo modello è generalmente considerato il più rischioso.

Perché le stablecoin sono importanti per il capitale tokenizzato

Il legame tra le stablecoin e le azioni tokenizzate è strutturale. Tre caratteristiche rendono le stablecoin un’infrastruttura essenziale per i mercati azionari on-chain.

Regolamento istantaneo e atomico

Le stablecoin sono compatibili con gli smart contract. Quando un investitore paga in stablecoin un contratto di acquisto di azioni, questo può verificare automaticamente il pagamento, consegnare il numero corretto di azioni al wallet dell’investitore e registrare l’operazione sulla blockchain, il tutto in un’unica transazione atomica. Non intervengono né una stanza di compensazione né intermediari.

Con un bonifico bancario, il pagamento deve essere ricevuto e confermato prima che le azioni possano essere consegnate. Con una stablecoin, entrambe le operazioni avvengono nello stesso momento e nella stessa transazione on-chain.

Definitività del regolamento

Un pagamento in stablecoin sulla blockchain è definitivo. Una volta confermato, non può essere annullato, stornato o contestato. Per le aziende che raccolgono capitali, ciò elimina il rischio di bonifici revocati o pagamenti respinti, presente nei circuiti tradizionali, soprattutto nelle operazioni transfrontaliere.

La piattaforma Aktionariat supporta anche i bonifici bancari, elaborati fuori dalla blockchain. L’azienda che riceve l’investimento deve approvare il pagamento prima della consegna delle azioni. I pagamenti in stablecoin eliminano questo passaggio: lo smart contract gestisce tutto automaticamente.

Il mercato delle stablecoin in franchi svizzeri nel 2026

Per la tokenizzazione di azioni svizzere, la stablecoin ricevuta dall’emittente deve essere denominata in franchi svizzeri. Sarebbe possibile pagare azioni quotate in CHF con una stablecoin in USD, purché il token di pagamento venga convertito in ZCHF nella stessa transazione. Questo comporta però costi di cambio e di slippage.

Il mercato delle stablecoin in franchi svizzeri si è evoluto notevolmente negli ultimi anni.

CryptoFranc (XCHF) - interrotto. CryptoFranc, creato da Bitcoin Suisse, è stato il primo stablecoin in CHF ampiamente utilizzato. Era emesso centralmente, garantito da riserve in valuta fiat e classificato come token di pagamento secondo le linee guida FINMA. Bitcoin Suisse ha tuttavia interrotto XCHF nell’agosto 2024, indicando un riorientamento strategico verso i servizi di investimento in criptoattività. Questa cessazione ha evidenziato un rischio strutturale delle stablecoin centralizzate: quando l’unico emittente interrompe l’attività, ogni applicazione basata sul token deve trovare un’alternativa.

Frankencoin (ZCHF) – decentralizzato, attivo dal 2023. Frankencoin è la principale stablecoin in franchi svizzeri attualmente in circolazione. Utilizza un modello decentralizzato garantito da criptoattività, illustrato di seguito. La massa monetaria è di circa CHF 35 milioni, coperta da oltre CHF 55 milioni di garanzie on-chain. Nessuna singola entità lo emette o lo controlla, quindi una decisione aziendale non può determinarne la cessazione.

Ambiente di prova di un consorzio bancario svizzero – in sviluppo. Nell’aprile 2026, sei banche svizzere, tra cui UBS e Raiffeisen, hanno avviato una sandbox per testare una stablecoin regolamentata in CHF su Ethereum. L’iniziativa riguarda l’infrastruttura di regolamento istituzionale e dovrebbe proseguire fino alla fine del 2026.

Sygnum DCHF – riservato ai clienti istituzionali. Sygnum Bank offre un franco svizzero digitale garantito da depositi presso la Banca nazionale svizzera. Il servizio è destinato principalmente ai suoi clienti istituzionali e non è ampiamente accessibile al pubblico.

Come Aktionariat utilizza le stablecoin

Sulla piattaforma Aktionariat, i prezzi delle azioni sono espressi in valute fiat. Quando si sceglie di pagare in criptovaluta, viene utilizzata una stablecoin in franchi svizzeri, in modo che il prezzo visualizzato corrisponda a quello pagato.

Opzioni di pagamento

Stablecoin (ZCHF). Il metodo di pagamento on-chain preferito. Gli investitori pagano in Frankencoin (ZCHF), ancorato al franco svizzero con un rapporto di 1:1. Le transazioni vengono regolate su Ethereum e le azioni consegnate subito dallo smart contract. Nel wallet è necessaria una piccola quantità di ETH per coprire le commissioni di transazione.

Bonifico bancario. Disponibile per gli investimenti diretti. L’investitore riceve le istruzioni di pagamento ed effettua il bonifico dal proprio conto. Il pagamento viene elaborato fuori dalla blockchain: Aktionariat non gestisce né detiene i fondi. La società emittente verifica e approva il pagamento prima dell’emissione delle azioni. I tempi dipendono dalla banca dell’investitore e dal processo di approvazione dell’azienda.

Perché scegliere ZCHF?

Aktionariat ha scelto Frankencoin (ZCHF) come stablecoin per diversi motivi legati all’architettura della piattaforma.

Denominazione in franchi svizzeri. Le azioni sono quotate in CHF. Con una stablecoin ancorata al franco svizzero, il prezzo visualizzato corrisponde all’importo regolato on-chain, sia per la società emittente sia per l’investitore.

Decentralizzazione e autocustodia sono coerenti. Aktionariat si basa sul principio che gli investitori detengano le azioni nei propri wallet. Una valuta di pagamento decentralizzata rispecchia questo modello: nessuna singola entità può congelare, censurare o confiscare i token ZCHF. Il rischio non è teorico: emittenti di stablecoin centralizzate hanno già congelato token in altri contesti.

Continuità. Dopo la cessazione di XCHF nel 2024, Aktionariat aveva bisogno di una stablecoin che non potesse essere interrotta da una singola decisione aziendale. L’architettura decentralizzata di Frankencoin elimina questo rischio. Il protocollo continua a funzionare finché vengono fornite garanzie e vi sono partecipanti alla governance.

Allineamento normativo. ZCHF è classificato come token di pagamento dal diritto svizzero, in linea con le indicazioni FINMA. Le azioni tokenizzate su Aktionariat sono diritti valori registrati ai sensi dell’art. 973d del Codice delle obbligazioni svizzero. Entrambi operano nel quadro normativo svizzero esistente.

Come funziona Frankencoin (ZCHF)

Frankencoin è una stablecoin garantita da criptoattività. Il suo valore è coperto da altri criptoattivi bloccati in smart contract, anziché da franchi svizzeri depositati su un conto bancario.

Creazione di token (minting). Chiunque può creare nuovi ZCHF depositando nel protocollo Frankencoin criptoattività ammissibili, come ETH, WBTC o determinate azioni tokenizzate. Le garanzie restano bloccate finché l’utente non restituisce gli ZCHF creati, insieme alle commissioni.

- Eccessiva... Il sistema richiede un valore collaterale maggiore dell'importo di ZCHF coniato contro di esso... A metà del 2026 il protocollo detiene oltre 55 milioni di franchi in garanzia, che hanno sostenuto circa 35 milioni di franchi in ZCHF circolante, un rapporto di garanzia pari a circa il 160%.

Niente oracoli. A differenza della maggior parte delle stablecoin decentrate, Frankencoin non si affida a feed di prezzo esterni (oracoli) per determinare i valori collaterali... Invece, utilizza un meccanismo di liquidazione basato sull'asta in cui il mercato stesso determina i prezzi. Questo elimina la manipolazione dell'oracolo come vettore di attacco.

Governance. Il protocollo è regolato dai possessori di Frankencoin Pool Share (FPS) - una comunità di partecipanti che forniscono capitale proprio e voto sui parametri di sistema. Non c'è emittente centrale, nessuna società che possa decidere di chiuderlo.

Status giuridico... ZCHF è classificato come token di pagamento secondo la legge svizzera. In base al regolamento dell'UE sul MiCA, esso si qualifica come un attivo criptato con determinati obblighi normativi non applicabili a causa della sua natura decentrata. I contratti intelligenti sono stati controllati da ChainSecurity (tre audit), Code4rena, Decurity e BlockBite...

Origine... Frankencoin è stato fondato da Luzius Meisser e progettato come parte di una tesi di dottorato presso il Dipartimento di Finanza dell'Università di Zurigo, che ha formalmente analizzato la sua teoria dei giochi, il rischio collaterale e meccanismi di governance.

Come gli investitori acquistano azioni tokenizzate con monete da costa

Per gli investitori nuovi al processo, ecco come funziona un acquisto di azioni tipiche sul Aktionariat piattaforma.

Immagine 2. Flusso degli investitori

Passo 1: Acquisire ZCHF. Gli investitori possono acquistare Frankencoin attraverso Swiss-regolated on-ramps come Mt Pelerin (trasferimento bancario a ZCHF, zero spese di conversione) o DFX (non-custodial, bonifico bancario). Gli investitori che già detengono la cripto possono scambiare scambi decentralizzati come Uniswap o Curve.

Passo 2: Connetti il portafoglio. L'investitore apre la società Investor Page e collega il loro portafoglio. in genere il Aktionariat Portfolio App, che serve sia come un portafoglio cripto e un cruscotto di portafoglio per tutte le partecipazioni tokenized.

Passo 3: Acquistare azioni. L'investitore seleziona il numero di azioni, rivede il prezzo (citato in CHF, pagato in ZCHF), accetta i termini token e conferma l'operazione. Per gli investimenti diretti, il contratto intelligente consegna azioni al portafoglio dell'investitore immediatamente. Per negoziazione secondaria (cfr. punto 2.1.), le azioni sono scambiate direttamente tra acquirente e venditore, anch'esse regolate in ZCHF.

L'intero processo - dal pagamento alla consegna delle azioni - richiede minuti, non giorni.

Stablecoins vs. bonifico bancario: un confronto

FAQ: Stablecoins e pagamenti azionari

Che cos’è una stablecoin? Una stablecoin è una moneta digitale progettata per mantenere un valore stabile rispetto ad una valuta di riferimento. come il franco svizzero. Le stablecoin sono adatte per i pagamenti e il regolamento sulla blockchain perché possono interagire con contratti intelligenti direttamente.

Perché? Aktionariat usare una stablecoin? I trasferimenti bancari non possono interagire con contratti intelligenti, il che significa che le azioni non possono essere consegnate istantaneamente quando si paga tramite bonifico bancario. Stablecoins si depositano in catena, consentendo al contratto intelligente di consegnare azioni al portafoglio dell'investitore immediatamente al momento del pagamento.

Che cos'è Frankencoin (ZCHF)? Frankencoin è il più grande franco svizzero in circolazione attiva. È decentralizzato, sovra-collateralizzato da attività criptate, e classificato come un token di pagamento secondo la legge svizzera. Fondata da Luzius Meisser, è operativa dal 2023.

Posso usare un bonifico bancario invece? Sì, per gli investimenti diretti. L'investitore trasferisce l'importo dal proprio conto bancario. Aktionariat non gestisce o detiene i fondi. la società emittente stessa riesamina e approva il pagamento, dopo il quale sono emesse azioni. Il tempo dipende dalla banca e dal processo di approvazione della società.

Dove posso trovare ZCHF? Attraverso Mt Pelerin o DFX (trasferimento bancario a ZCHF), oppure attraverso scambi decentralizzati come Uniswap e Curve (crypto to ZCHF swap).

Ho bisogno di ETH per pagare con ZCHF? Sì. una piccola quantità di ETH è necessaria per coprire Ethereum commissioni di transazione mainnet (gas).

Perché non usare USDC o USDT? USDC e USDT sono denominati in dollari statunitensi. Sono inoltre stablecoin centralizzate, controllate da singole entità che possono congelare i token: un modello in contrasto con l’autocustodia di Aktionariat. Frankencoin (ZCHF) è decentralizzato e denominato in franchi svizzeri.

Che fine ha fatto CryptoFranc (XCHF)? Bitcoin Suisse ha interrotto XCHF nell’agosto 2024 nell’ambito di un riorientamento strategico. Aktionariat è passato a Frankencoin (ZCHF). Questa cessazione ha evidenziato il rischio delle stablecoin centralizzate che dipendono da un unico emittente.