Résumé
Le marché boursier traditionnel fonctionne par le biais d'un système de carnets de commandes, où les acheteurs et les vendeurs passent des commandes indiquant leur intérêt à acheter ou vendre des actions à des prix spécifiques. L'écart, ou la différence entre les prix d'achat et de vente, est une mesure de la liquidité du marché. Les marketeurs professionnels facilitent le trading des actions et des cryptomonnaies très liquides, mais les actions populaires de moins ont des écarts plus larges et sont les moins fréquemment négociées. Ainsi, le risque d'inventaire rend risqué et moins rentable la réalisation de ces stocks sur le marché.
La technologie Blockchain offre de nouvelles façons de structurer les marchés, et Les est un exemple d'échange très efficace qui utilise cette infrastructure. Le système de mise en commun des liquidités de Uniswap élimine la nécessité pour les professionnels du marché de se faire une place sans compromettre la liquidité. La structure du marché de Uniswap est particulièrement bénéfique pour les petites et moyennes entreprises ayant des plafonds de marché plus bas. Brokerbot est construit avec cette idée en tête.
Commandez les marchés du livre et la propagation
Les marchés boursiers traditionnels sont organisés autour des carnets de commandes. Pour chaque action négociée, il existe une liste de commandes au cours desquelles les commerçants ont indiqué leur intérêt à acheter ou à vendre. Par exemple, il pourrait y avoir quelqu'un qui veut vendre des actions Nestlé à 120 CHF et quelqu'un d'autre qui veut les acheter à 115 CHF. S'il n'y a pas d'autres commandes entre les deux, ces 5 CHF sont appelés le,diffusé,. Dans la littérature empirique, la propagation est souvent utilisée comme mesure de la liquidité d'un marché. Si la répartition est étroite, les gens peuvent acheter et vendre sans perdre beaucoup d'argent. Par exemple, si vous achetez 100 actions à 120.00 CHF et changez d'avis et les revendez immédiatement pour 119.95, votre changement d'avis vous coûte 5 CHF. Mais si l'écart est aussi large que dans l'exemple initial, vous auriez perdu 500 CHF ou environ 5% de votre argent. C'est d'où vient la vieille sagesse boursière allemande, Hin und sa macht Taschen leer. (retour et retour vide vos poches).
Pour les actions très liquides et populaires et les monnaies crypto, vous pouvez acheter et vendre sans vous soucier beaucoup de l'écart. Il y a toujours des centaines de traders actifs sur le marché citant les prix et prêts à agir comme contrepartie pour votre trade si vous souhaitez acheter et vendre. Beaucoup d'entre eux font même cela en même temps aux deux extrémités. Ce sont les professionnels du marché. Dans l'exemple ci-dessus, la cote de 119,95 pour la vente et la cote de 120,00 pour l'achat pourraient provenir du même fabricant de marché. Ils ne passent pas ces commandes parce qu'ils veulent acheter ou vendre, ils passent ces commandes parce qu'ils savent que pour chaque personne comme vous qui achète 100 actions à 120 CHF, quelqu'un comme vous va se présenter en quelques minutes en vendant 100 actions à nouveau à 119,95 CHF, leur permettant de gagner 5 CHF. Ces 5 CHF sont essentiellement une charge que vous payez pour le service d'être immédiatement en mesure d'acheter et de ne pas avoir à attendre un vendeur réel pour se présenter.
La réalisation de marché peut être très rentable pour les actions qui sont très populaires [...]
La création de marché peut être très rentable pour les actions très populaires et qui sont négociées tout le temps. Mais pour les actions moins populaires, comme par exemple les actions du célèbre journal suisse NZZ, les métiers ne se produisent pas souvent. En fait, parfois, une journée entière passe sans qu'une seule part ne change de mains (p. ex. le 14 décembre). Cela rend l'activité du fabricant du marché très risquée. S'ils achètent une part de vous, ils n'ont aucune idée quand et à quel prix ils peuvent se débarrasser de nouveau.
Ceci est appelé le risque d'inventaire.
Pour équilibrer ce risque, les responsables du marché ont besoin d'une rémunération plus élevée pour leur service, qui se manifeste dans une large diffusion. Dans le cas de NZZ, l'écart est actuellement de 495 CHF, soit environ 7%. Mais NZZ est une entreprise très connue avec des milliers d'actionnaires et un plafond de marché de 300 millions de francs suisses.
Pour les entreprises moins connues et plus petites, les marchés traditionnels fonctionnent encore plus mal.
Pour les entreprises moins connues et plus petites, les marchés traditionnels fonctionnent encore plus mal. Radio Zürisee, par exemple, n'a été échangée que 18 fois au cours de l'année 2020. Dans ces 18 métiers, 55 actions ont changé de mains pour un volume total de trading d'un peu plus de 10.000 CHF. En fait, ZKB, la banque exploitant ce marché, a décidé de le fermer d'ici la fin de l'année, laissant le trading de ces actions à seulement deux banques restantes.
Nouvelles solutions pour les petites et moyennes entreprises et les startups
Pour les petites et moyennes entreprises ou les startups, les marchés traditionnellement organisés ne fonctionnent pas bien et la technologie blockchain va changer cela.
Redoubler l'organisation des livres d'ordre traditionnels sur une blockchain ne répare pas par magie la structure dysfonctionnelle. Cependant, la technologie blockchain nous permet de penser à de nouvelles façons de concevoir des marchés pour la longue queue d'actifs dont le plafond de marché n'est pas dans les milliards. Et un échange très novateur et réussi qui l'a fait est Uniswap. Les volume des échanges quotidiens sur Uniswap est d'environ 2 milliards de dollars au moment de l'écriture. C'est dans le même ordre de grandeur que le volume de négociation du marché boursier suisse.
Mais au lieu d'un carnet de commandes, Uniswap dispose d'un soi-disant fonds de liquidité pour chaque jeton échangé. Au niveau abstrait, ce pool de liquidité peut être considéré comme un carnet de commandes continu avec un nombre infini de commandes infiniment petites réparties sur une fourchette de prix définie par ceux qui fournissent la liquidité. Si la fourchette de prix s'étend des deux côtés du prix actuel, le fournisseur de liquidités doit fournir une partie des deux, le jeton offert et la monnaie utilisée. Au début, de nombreux utilisateurs ont pensé que la façon dont Uniswap structure un marché était juste un hack pour contourner le fait qu'il est très cher de stocker un carnet de commande sur le Ethereum blockchain et qu'ils voulaient économiser des frais avec leur structure spéciale. Mais au fil du temps, les traders ont reconnu que cela peut aussi être une structure de marché supérieure du point de vue financier, offrant une façon très légère et robuste de créer des liquidités pour un jeton.
Uniswap a éliminé la nécessité d'avoir des fabricants professionnels qui surveillent constamment les marchés et gèrent activement leur position.
Uniswap a éliminé la nécessité d'avoir des fabricants professionnels qui surveillent constamment les marchés et gèrent activement leur position. Grâce à une propriété appelée path-indpendence, il est relativement sûr de fournir des liquidités sur Uniswap passivement. Les gains et pertes potentiels deviennent beaucoup plus prévisibles, permettant aux fournisseurs de liquidités de conserver leurs liquidités sur Uniswap pendant des mois sans les surveiller constamment. Cela permet de lancer un marché pour un actif illiquide avec beaucoup d'effort que sur les marchés traditionnels. Les marchés traditionnels, fondés sur les carnets de commandes, ont besoin d'un flux régulier de commandes pour fonctionner correctement, sinon ils ne sont pas assez intéressants pour les fabricants professionnels de marchés. Avec la facilité de paiement, il suffit cependant que certains détenteurs de jetons s'engagent passivement dans le pool de liquidité, réduisant de façon spectaculaire la barrière d'entrée.
Aktionariat Lance la Brokerbot pour débloquer la prime de liquidité
Nous Aktionariat a reconnu la valeur des marchés de style uniswap tôt et l'a utilisé comme une inspiration pour construire le Aktionariat Brokerbot. En faisant cela, nous avons soigneusement adapté les Brokerbot aux besoins des émetteurs suisses de actions tokenisées. La différence la plus importante est que les Brokerbot est construit en supposant que toutes les liquidités sont fournies par l'émetteur.
Cela présente deux avantages importants. Premièrement, il nous permet d'ajouter des fonctions administratives qui donnent à l'émetteur le pouvoir de contrôler la Brokerbot, l'éteindre si cela est souhaité ou ajuster le prix manuellement. Cela n'est pas possible avec les mesures prises et les difficultés juridiques lorsque des jetons appartenant à d'autres personnes résident dans le pool de liquidité. Un deuxième avantage, quelque peu surprenant, est qu'en offrant des actions appartenant à la société elle-même, nous transformons le caractère à somme nulle typique des marchés traditionnels en un scénario où tout le monde peut être mieux après un commerce! Cela mérite une réflexion plus approfondie.
En général, les marchés financiers sont des jeux à somme nulle. Quand Alice vend une action au prix de 100 CHF à Bob, l'un d'eux a gagné de la richesse et l'autre a perdu de la richesse. Si la valeur réelle de l'action est de 102 CHF, Alice a perdu 2 CHF. Si la valeur réelle de la part est de 98 CHF, Bob a perdu 2 CHF avec le trade. Quand Alice achète la même part d'une entreprise qui veut lever des fonds, cela change fondamentalement. Si l'on tient compte du fait que l'entreprise peut utiliser de façon productive les 100 CHF qu'elle reçoit d'Alice lorsqu'elle achète la part, la transaction peut rendre tout le monde plus efficace. Par exemple, supposons qu'il y ait 99 actions en circulation d'une valeur de 102 CHF chacune, donc toute l'entreprise vaut 10 098 CHF. Maintenant, la société vend la 100ème action à Alice pour 100 CHF. Étant donné que l'entreprise veut lever des fonds, nous pouvons supposer qu'elle a trouvé un moyen de mettre ces 100 CHF en utilisation productive et de les transformer en quelque chose d'une valeur de 102 CHF. Ainsi, après la transaction, la société vaut 10.202 CHF, et chaque actionnaire détient une action d'une valeur de 102.02 CHF. Ainsi, même si la société vendait l'action en dessous de la valeur fondamentale d'une action, chaque actionnaire, y compris Alice, s'enrichit un peu plus grâce à la transaction.
Normalement, lorsque vous achetez des actions d'une entreprise, vous n'investissez pas, dans cette entreprise, [...] mais lorsque vous achetez des actions par l'intermédiaire de la Brokerbot, les fonds sont versés directement à l'entreprise.
Avec Aktionariat mode d'organisation d'un marché, impact investissement a en fait un impact! Normalement, lorsque vous achetez des actions d'une entreprise, vous n'investissez pas, dans cette entreprise, vous donnez de l'argent à un autre actionnaire. Mais quand vous achetez des actions par l'intermédiaire de Brokerbot, les fonds sont directement vers l'entreprise, où ils peuvent être utilisés de manière productive et ont un impact réel, faisant de votre achat un véritable investissement.
